美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退信號(hào) 美股創(chuàng)下最大單日跌幅

　　經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)否降臨？

　　美債收益率倒掛引發(fā)股市動(dòng)蕩之際，美國(guó)總統(tǒng)特朗普近日在推特上瘋狂指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)及其主席鮑威爾，并將美國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題歸咎于美聯(lián)儲(chǔ)政策。而分析人士指出，如果美債收益率倒掛現(xiàn)象持續(xù)，或?qū)⒌贡泼缆?lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息。

　　沈新鳳表示，此次倒掛是否會(huì)如以往一樣伴隨經(jīng)濟(jì)衰退，主要取決于倒掛持續(xù)的時(shí)間長(zhǎng)度，而此次倒掛持續(xù)時(shí)間未必很長(zhǎng)。通過(guò)分析前幾次倒掛發(fā)生的背景環(huán)境，可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)時(shí)美國(guó)均處于加息周期，且在倒掛發(fā)生后加息進(jìn)程仍在持續(xù)。當(dāng)前美國(guó)已經(jīng)進(jìn)入降息周期，如若美聯(lián)儲(chǔ)再度轉(zhuǎn)鴿并繼續(xù)降息，會(huì)對(duì)短債收益率有明顯壓制，減緩倒掛以及經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

　　殷越則認(rèn)為，短暫的倒掛將會(huì)導(dǎo)致美股出現(xiàn)一定程度的調(diào)整，但對(duì)于判斷后續(xù)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期的意義不大。持續(xù)倒掛后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)陷入衰退，但時(shí)間上存在較長(zhǎng)的錯(cuò)位。也就是說(shuō)，美債利率倒掛后，要12-24個(gè)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)才會(huì)陷入衰退，從美股的角度看，能起到的擇時(shí)效果較差。

　　在張文朗看來(lái)，對(duì)資本市場(chǎng)而言，利率倒掛是非常負(fù)面的信號(hào)，容易引發(fā)投資者因?yàn)榭只哦鴴伿埏L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，帶來(lái)金融不穩(wěn)定。當(dāng)然，有時(shí)市場(chǎng)情緒也可能反應(yīng)過(guò)度，導(dǎo)致超調(diào)。目前來(lái)看，美國(guó)金融體系總體較為健康，發(fā)生類似2008年金融危機(jī)的概率較小。

　　有潮起必有潮落，也有一些分析人士認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退不過(guò)是時(shí)間問(wèn)題。國(guó)盛證券熊園團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，美債期限利差倒掛，通常反映市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，但期限利差是市場(chǎng)預(yù)期的結(jié)果，并非引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的原因。歷史上10年期-2年期美債收益率倒掛后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)都隨之衰退：最快1年后、最慢3年后、平均2年后。按此經(jīng)驗(yàn)規(guī)律，當(dāng)前倒掛并不能判定美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期就會(huì)陷入衰退，但中長(zhǎng)期幾成定局。

　　A股能否獨(dú)善其身

　　在債市釋放危險(xiǎn)信號(hào)后，全球主要股市風(fēng)聲鶴唳，不過(guò)A股卻表現(xiàn)出一枝獨(dú)秀的姿態(tài)，超出了不少分析師的預(yù)期。

　　受累于隔夜歐美股市大跌影響，亞太主要股市8月15日集體大跌，僅有A股在低開后震蕩回升，上證指數(shù)頑強(qiáng)翻紅，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則大幅反彈。截至16日收盤，上證綜指漲0.29%，深證成指漲0.57%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.79%。

　　張文朗表示，對(duì)美股而言，利率倒掛容易引發(fā)恐慌情緒，美股下跌帶來(lái)的負(fù)面情緒也會(huì)傳導(dǎo)至其他國(guó)家，包括中國(guó)。但從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，A股與美股的相關(guān)性相對(duì)與其他國(guó)家股市而言更低，因此受到影響相對(duì)較小。