央行降息是好事還是壞事 為什么要央行降息原因是什么

　　國君首席宏觀分析師任澤平

　　1.降息在預期內，源于經濟下行壓力大、降低地方債務置換預期年化利率等。

　　2.央行報告雖否認QE(量化寬松)，但預計未來貨幣加碼寬松，流動性充裕。地方債務置換可能采用定向+公開模式，預計未來還將推進抵押再貸款、信貸資產證券化等，注入新流動性與盤活存量相結合，以壓低長端預期年化利率。銀監(jiān)會將推進《商業(yè)銀行法》修訂，取消貸存比考核有助降預期年化利率。

　　3.預計再降一次息，將取消存款預期年化利率上限。此次降息結合預期年化利率市場化將存款預期年化利率浮動區(qū)間的上限由基準預期年化利率的1.3倍調整為1.5倍。央行提出“加快推出面向企業(yè)和個人的大額存單，不斷拓寬金融機構自主定價空間，積極推進預期年化利率市場化改革”。結合取消貸款預期年化利率上限經驗，預計下一次降息可能取消存款預期年化利率上限。

　　4.利好經濟、股債、地產、銀行、周期行業(yè)等，重申改革牛趨勢不變。預計二季度經濟和物價低位暫穩(wěn)。近期一線房市明顯回暖，三四線仍低迷。4月下旬以來發(fā)電量和粗鋼產量低位企穩(wěn)。桿監(jiān)管、供給沖擊、輿論環(huán)境等引發(fā)短期調整，但市場有自身規(guī)律，在貨幣放水、財政兜底、改革攻堅、無風險預期年化利率下降、風險評價降低背景下，分母驅動的改革牛趨勢繼續(xù)。最大的不確定性短期來自監(jiān)管，長期來自經濟基本面。海拔已高，風大慢走。速度與激情之后，等待經濟探底和曲線QE信號進一步明確。