央行降息是好事還是壞事 為什么要央行降息原因是什么

　　國(guó)君首席宏觀分析師任澤平

　　1.降息在預(yù)期內(nèi)，源于經(jīng)濟(jì)下行壓力大、降低地方債務(wù)置換預(yù)期年化利率等。

　　2.央行報(bào)告雖否認(rèn)QE(量化寬松)，但預(yù)計(jì)未來貨幣加碼寬松，流動(dòng)性充裕。地方債務(wù)置換可能采用定向+公開模式，預(yù)計(jì)未來還將推進(jìn)抵押再貸款、信貸資產(chǎn)證券化等，注入新流動(dòng)性與盤活存量相結(jié)合，以壓低長(zhǎng)端預(yù)期年化利率。銀監(jiān)會(huì)將推進(jìn)《商業(yè)銀行法》修訂，取消貸存比考核有助降預(yù)期年化利率。

　　3.預(yù)計(jì)再降一次息，將取消存款預(yù)期年化利率上限。此次降息結(jié)合預(yù)期年化利率市場(chǎng)化將存款預(yù)期年化利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由基準(zhǔn)預(yù)期年化利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍。央行提出“加快推出面向企業(yè)和個(gè)人的大額存單，不斷拓寬金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)空間，積極推進(jìn)預(yù)期年化利率市場(chǎng)化改革”。結(jié)合取消貸款預(yù)期年化利率上限經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)下一次降息可能取消存款預(yù)期年化利率上限。

　　4.利好經(jīng)濟(jì)、股債、地產(chǎn)、銀行、周期行業(yè)等，重申改革牛趨勢(shì)不變。預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)和物價(jià)低位暫穩(wěn)。近期一線房市明顯回暖，三四線仍低迷。4月下旬以來發(fā)電量和粗鋼產(chǎn)量低位企穩(wěn)。桿監(jiān)管、供給沖擊、輿論環(huán)境等引發(fā)短期調(diào)整，但市場(chǎng)有自身規(guī)律，在貨幣放水、財(cái)政兜底、改革攻堅(jiān)、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期年化利率下降、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)降低背景下，分母驅(qū)動(dòng)的改革牛趨勢(shì)繼續(xù)。最大的不確定性短期來自監(jiān)管，長(zhǎng)期來自經(jīng)濟(jì)基本面。海拔已高，風(fēng)大慢走。速度與激情之后，等待經(jīng)濟(jì)探底和曲線QE信號(hào)進(jìn)一步明確。