美股暴跌觸發(fā)熔斷 油價恐慌襲擊全球金融市場
考驗垃圾債，增加貨幣政策難度
不光沖擊股市、商品市場，油價暴跌的下一個風險點很可能就是美國信用債市場。
洪灝對記者稱，油價暴跌將直接影響美國的垃圾債。美國過去十年出現(xiàn)了頁巖氣行業(yè)的繁榮，石油公司能夠以較低價格發(fā)這種低評級的垃圾債，信用利差也比較低。但現(xiàn)在油價繼續(xù)下跌的話，垃圾債償債能力會極大受影響。“一般都是銀行幫它們發(fā)垃圾債，也有銀行買垃圾債，這樣整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定會受到極大損害。”
“原油價格戰(zhàn)或給美國信貸市場帶來沖擊，這將影響到美國頁巖油生產(chǎn)商以及大型國有石油公司。我們預計相關(guān)行業(yè)和主權(quán)國家的信貸息差可能會擴大。”趙耀庭也表示。
穆迪報告稱，在2020～2024年期間，北美的能源勘探與生產(chǎn)商總共約有860億美元債務到期，其中多達62%屬于垃圾債券。而最近兩年，860億美元債務中的57%會到期。
除了能源債，高收益?zhèn)w都值得關(guān)注。疫情仍在全球擴散和充滿不確定性，加上此次油價暴跌，盡管全球信用債較政府債券已相對便宜，但吸引力仍然不足。
“未來幾個月經(jīng)濟進一步惡化的風險很高，現(xiàn)在不是加大風險資產(chǎn)倉位的時候。”美國債券巨頭PIMCO首席投資官伊瓦辛(Dan Ivascyn)表示，至少美國投資級債券信用利差相較國債要走闊至150bp，才是更好的進入時機。現(xiàn)在關(guān)注更高質(zhì)量的債券，例如地產(chǎn)相關(guān)債券，來防御下行風險。
不僅如此，近一個月里美股跌幅超過10%，波動率飆升，避險資金涌入美債。9日，美國10年期國債收益率一度跌破0.5%。市場目前普遍預期美聯(lián)儲將在下周再降息50bp。根據(jù)CME美聯(lián)儲觀察工具，美聯(lián)儲在3月會議上將利率降至0～0.25%的概率為33.6%，降至0.25%～0.50%的概率為66.4%。
上周五，花旗更大膽喊出美聯(lián)儲年內(nèi)還將降息100bp(3月19日降50bp，4月和6月再各降25bp)。“新債王”剛德拉克(Gundlach)表示，“美聯(lián)儲現(xiàn)在有點無所適從(rudderless)。”
洪灝稱，油價一直是通脹預期最重要的指標之一。隨著油價暴跌，市場的通縮預期就會劇增。美債收益率大幅下行就是非常嚴重的通縮預期上升的表現(xiàn)。當通縮預期形成的時候，美聯(lián)儲貨幣政策可能失效。
“美聯(lián)儲如果再降息50bp，就是一個月內(nèi)連續(xù)降息100bp。如果危機進一步惡化的話，就會變成一個負利率。這才是全球真正的危機。”洪灝表示。
