美股暴跌觸發(fā)熔斷 油價(jià)恐慌襲擊全球金融市場(chǎng)
考驗(yàn)垃圾債，增加貨幣政策難度
不光沖擊股市、商品市場(chǎng)，油價(jià)暴跌的下一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)很可能就是美國(guó)信用債市場(chǎng)。
洪灝對(duì)記者稱，油價(jià)暴跌將直接影響美國(guó)的垃圾債。美國(guó)過去十年出現(xiàn)了頁(yè)巖氣行業(yè)的繁榮，石油公司能夠以較低價(jià)格發(fā)這種低評(píng)級(jí)的垃圾債，信用利差也比較低。但現(xiàn)在油價(jià)繼續(xù)下跌的話，垃圾債償債能力會(huì)極大受影響。“一般都是銀行幫它們發(fā)垃圾債，也有銀行買垃圾債，這樣整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定會(huì)受到極大損害。”
“原油價(jià)格戰(zhàn)或給美國(guó)信貸市場(chǎng)帶來(lái)沖擊，這將影響到美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商以及大型國(guó)有石油公司。我們預(yù)計(jì)相關(guān)行業(yè)和主權(quán)國(guó)家的信貸息差可能會(huì)擴(kuò)大。”趙耀庭也表示。
穆迪報(bào)告稱，在2020～2024年期間，北美的能源勘探與生產(chǎn)商總共約有860億美元債務(wù)到期，其中多達(dá)62%屬于垃圾債券。而最近兩年，860億美元債務(wù)中的57%會(huì)到期。
除了能源債，高收益?zhèn)w都值得關(guān)注。疫情仍在全球擴(kuò)散和充滿不確定性，加上此次油價(jià)暴跌，盡管全球信用債較政府債券已相對(duì)便宜，但吸引力仍然不足。
“未來(lái)幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化的風(fēng)險(xiǎn)很高，現(xiàn)在不是加大風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)倉(cāng)位的時(shí)候。”美國(guó)債券巨頭PIMCO首席投資官伊瓦辛(Dan Ivascyn)表示，至少美國(guó)投資級(jí)債券信用利差相較國(guó)債要走闊至150bp，才是更好的進(jìn)入時(shí)機(jī)�，F(xiàn)在關(guān)注更高質(zhì)量的債券，例如地產(chǎn)相關(guān)債券，來(lái)防御下行風(fēng)險(xiǎn)。
不僅如此，近一個(gè)月里美股跌幅超過10%，波動(dòng)率飆升，避險(xiǎn)資金涌入美債。9日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率一度跌破0.5%。市場(chǎng)目前普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在下周再降息50bp。根據(jù)CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具，美聯(lián)儲(chǔ)在3月會(huì)議上將利率降至0～0.25%的概率為33.6%，降至0.25%～0.50%的概率為66.4%。
上周五，花旗更大膽喊出美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)還將降息100bp(3月19日降50bp，4月和6月再各降25bp)。“新債王”剛德拉克(Gundlach)表示，“美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在有點(diǎn)無(wú)所適從(rudderless)。”
洪灝稱，油價(jià)一直是通脹預(yù)期最重要的指標(biāo)之一。隨著油價(jià)暴跌，市場(chǎng)的通縮預(yù)期就會(huì)劇增。美債收益率大幅下行就是非常嚴(yán)重的通縮預(yù)期上升的表現(xiàn)。當(dāng)通縮預(yù)期形成的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策可能失效。
“美聯(lián)儲(chǔ)如果再降息50bp，就是一個(gè)月內(nèi)連續(xù)降息100bp。如果危機(jī)進(jìn)一步惡化的話，就會(huì)變成一個(gè)負(fù)利率。這才是全球真正的危機(jī)。”洪灝表示。
