科創(chuàng)板正式開市 首批25家公司上市
北京某私募研究員表示,在不使用融券交易的情況下,日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易需要在已經(jīng)有建好的倉位的情況下,當(dāng)日買入同一只股票(買入數(shù)量小于持倉數(shù)量),然后當(dāng)天賣掉股票,相當(dāng)于完成了一筆做多操作,即先買入,再賣出。也可以先賣出股票,然后再買回來,從而完成一筆做空操作,通過捕捉買賣價差盈利。如果利用融券的話,則無需事先建好倉位,可以先當(dāng)日買入,而后高位融券賣出,也可以當(dāng)日先高位融券賣出,低位再買入,這都能實現(xiàn)當(dāng)日T+0的效果。當(dāng)然,科創(chuàng)板沒有放開融券T+0,投資者融券賣出后,要從次一交易日起,才能償還該筆融券負(fù)債,這筆成本也需要考慮在內(nèi)。
除了關(guān)注波動區(qū)間和融券制度的利好,流動性和交易量也成為量化私募關(guān)注的重點。前述量化基金經(jīng)理表示,科創(chuàng)板開市初期可能場內(nèi)投資者較少、部分個股流動性可能出現(xiàn)不足,這意味著規(guī)模資金買賣時很容易把自己套進去。這是使用日內(nèi)回轉(zhuǎn)策略的量化基金最擔(dān)心的問題之一。
從過往量化中性策略的業(yè)績表現(xiàn)看,成交量的支撐必不可少。據(jù)格上研究中心數(shù)據(jù),2018年全年,股票中性策略平均斬獲-0.38%收益率,但產(chǎn)品表現(xiàn)分化,前四分之一收益高達19.30%,主要由高頻策略貢獻,但下半年高低頻策略之間的業(yè)績差異已有所收窄,原因一方面在于高頻領(lǐng)域持續(xù)的超額回報吸引了眾多參與者,導(dǎo)致該領(lǐng)域出現(xiàn)擁擠,阿爾法收益被攤薄。另一方面,市場熱點匱乏、持續(xù)性極差,且市場交投意愿不強,個股活躍度偏低,導(dǎo)致高頻策略的優(yōu)勢難以施展。
某私募人士也表示,量化交易相比普通的主觀交易,持倉股票更多,換手更快,常常需要每天在市場上進行交易。當(dāng)成交量降低時,市場整體流動性變差,很難以同一價格成交大量訂單。此外,如果市場出現(xiàn)2017年類似的“一九”行情時,由于量化交易常常基于一籃子股票,極端分化行情也會制約其業(yè)績表現(xiàn)。(中國證券報)