美國經(jīng)濟衰退信號 美債出現(xiàn)倒掛

　　當前美國經(jīng)濟擴張趨勢還在延續(xù)，或許已經(jīng)逼近擴張周期的頂點，但短期內(nèi)發(fā)生經(jīng)濟衰退的可能性并不大。引發(fā)美國國債收益率曲線倒掛的原因可能包括：首先，金融市場資金持續(xù)流向債市，壓低了中長期債券收益率水平；其次，短端利率受限于美聯(lián)儲貨幣政策放松節(jié)奏和力度，下行受到抑制；最后，市場擔憂中期的經(jīng)濟增長和通脹前景，而中長期限債券利率對基本面邊際變化和市場預期比較敏感。

　　可以說，市場預期“跑”在了經(jīng)濟運行的現(xiàn)實前面，當下債市收益率持續(xù)下行，特別是中長期收益率比短期收益率下行得還快，主要就是這個原因——經(jīng)濟衰退還沒發(fā)生，但市場已經(jīng)在充分交易未來。

　　目前全球經(jīng)濟的確出現(xiàn)了一些放緩的跡象，低通脹的現(xiàn)象同樣廣泛存在，期待經(jīng)濟出現(xiàn)超預期增長或者通脹超預期上升，推動中長期債券大幅反彈從而修正收益率曲線的倒掛形態(tài)不太現(xiàn)實。要糾正收益率曲線扭曲的形態(tài)，只能寄望于短期債券利率出現(xiàn)更快的下行，恢復曲線的陡峭化。當前短期債券利率的瓶頸在哪里？無疑是貨幣政策，短期債券利率盯住的主要是政策利率，如果美聯(lián)儲繼續(xù)下調(diào)政策利率，則短期債券利率的下行空間將打開，收益率曲線形態(tài)的修復也將變得順理成章。