美國經(jīng)濟(jì)衰退信號有哪些？收益率曲線倒掛意味著什么？

　　收益率曲線倒掛意味著什么？

　　當(dāng)長期收益率低于短期收益率時(shí)，標(biāo)志著通常向上傾斜的收益率曲線倒掛。

　　自今年3月以來，3月期美債收益率多次超越10年期美債收益率出現(xiàn)倒掛。去年12月4日，美國3年期和5年期國債收益率曲線也出現(xiàn)11年來首次倒掛，3年期美債收益率一度較5年期美債收益率高出1.4個(gè)基點(diǎn)；10年期國債與2年期國債的利差雖未出現(xiàn)倒掛，但也跌至2007年以來最低。

　　克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)研究指出，在過去七次經(jīng)濟(jì)衰退之前的每次衰退中，收益率曲線倒掛預(yù)示衰退到來，只有兩次出現(xiàn)誤報(bào)。

　　美國10年期國債收益率與美國2年期國債收益率之差為負(fù)值的情況出現(xiàn)，多次預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退。 來源：美國圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)

　　杜克大學(xué)商學(xué)院教授Campell Harvey1986年在芝加哥大學(xué)發(fā)表的論文表明，收益率曲線倒掛（短期利率高于長期利率）會(huì)導(dǎo)致12個(gè)月至18個(gè)月內(nèi)發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退。自Harvey的論文發(fā)表以來，3次曲線倒掛全部得到了驗(yàn)證。上一次收益率曲線倒掛是在全球金融危機(jī)之前。

　　Harvey今年5月再次發(fā)文強(qiáng)調(diào)，他的模型認(rèn)為，收益率曲線反轉(zhuǎn)必須持續(xù)整整一個(gè)季度，而不僅僅是幾天。因此，目前還沒有完全達(dá)到這一水平，但Havery相信當(dāng)前的趨勢表明，很快就會(huì)達(dá)到這一水平。目前，美國國債3個(gè)月期國債收益率曲線與10年期國債收益曲線倒掛已經(jīng)超過2個(gè)月。

　　一個(gè)重要的事實(shí)在于，今年6月的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后，美國10年期國債收益率跌至2016年11月以來的最低水平，且持續(xù)在低位徘徊。

　　4月的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上，多位公開市場委員會(huì)成員表示，對美國國債收益率曲線平坦表示擔(dān)心，他們也相信歷史跡象表示，收益率倒掛可能預(yù)示經(jīng)濟(jì)疲軟。但他們也指出，長期利率的期限溢價(jià)水平格外低，因此以過往經(jīng)歷來評估近期收率曲線的變化可能預(yù)示的結(jié)果不那么可靠。