2.美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策
8月份,美國10年期國債和2年期國債收益率出現(xiàn)倒掛,預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退跡象、經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期基本結(jié)束、短期市場流動(dòng)性出現(xiàn)不足,支撐美聯(lián)儲(chǔ)降息政策。
美聯(lián)儲(chǔ)7月、9月、10月三次宣布降息,截至11月末累計(jì)下調(diào)75個(gè)基點(diǎn),期間金價(jià)上漲4%。降息消息宣布后,標(biāo)普500指數(shù)、道瓊斯指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、黃金應(yīng)聲上漲,但基于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)市場預(yù)期的前期管理,降息方案提前被市場超預(yù)期消化,待靴子落地后,金價(jià)反而因利多出盡而沖高回落。
展望2020年,雖然美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)相對(duì)平穩(wěn),但受歐洲和新興市場增長放緩、全球貿(mào)易不確定性令美國制造商和出口商業(yè)務(wù)萎縮,假設(shè)以通脹預(yù)期2%為目標(biāo),美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)秉承中立穩(wěn)定立場,若市場保持相對(duì)寬松的流動(dòng)性,金價(jià)預(yù)計(jì)將繼續(xù)溫和上漲。
3.資金實(shí)際利率
基于黃金為非生息資產(chǎn),假設(shè)實(shí)際利率為持有黃金的機(jī)會(huì)成本,名義利率和通脹預(yù)期增速之間的差異為黃金漲跌的參考指標(biāo)。當(dāng)實(shí)際利率下行,美元收益減少,持有黃金機(jī)會(huì)成本減小,金價(jià)獲得支撐。
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