全球股市市值再超GDP 全球股市市值攀升至88.06萬(wàn)億美元

　　“巴菲特指標(biāo)”創(chuàng)歷史新高

　　歷年來(lái)股市市值/GDP超過(guò)100%的國(guó)家，其實(shí)都是固定且為數(shù)不多的幾個(gè)。根據(jù)2019年的數(shù)據(jù)，這類(lèi)國(guó)家包括日本(約120%)、新加坡(約187%)、馬來(lái)西亞(110.76%)、澳大利亞(約106%)、美國(guó)(約144%)等，這也與其資產(chǎn)證券化率較高有關(guān)，而中國(guó)的這一指標(biāo)在過(guò)去十年始終在40%~70%之間變化。

　　目前全球經(jīng)濟(jì)仍深陷歷史上最嚴(yán)重的一次衰退中。“我們將2020年全球增長(zhǎng)預(yù)測(cè)進(jìn)一步下調(diào)至-3.3%(由此前的-2.6%)。預(yù)計(jì)今年主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模將收縮6.3%，拉美經(jīng)濟(jì)體將收縮6.1%，亞洲表現(xiàn)較佳，平均增長(zhǎng)達(dá)0.1%。”渣打歐洲、美洲首席研究主管Sarah Hewin對(duì)記者表示。

　　外界最主要的擔(dān)憂仍集中在美股。在美國(guó)公布二季度GDP增速創(chuàng)二戰(zhàn)以來(lái)最大降幅后，美股市值/GDP卻飆升至170%，當(dāng)前更已近177%。

　　該指標(biāo)通常被稱為“巴菲特指標(biāo)”，是“股神”沃倫·巴菲特最喜歡的市場(chǎng)指標(biāo)之一。當(dāng)它處在70%~80%時(shí)，通常是一個(gè)較好的投資區(qū)間，但超過(guò)100%時(shí)，就該轉(zhuǎn)向避險(xiǎn)了。即便2008年金融危機(jī)前，該指標(biāo)也不過(guò)107.5%。但從2013年底開(kāi)始，就沒(méi)有低過(guò)107%。

　　有專(zhuān)家表示，巴菲特指標(biāo)不僅僅是一種估值指標(biāo)，更多是一種衡量經(jīng)濟(jì)對(duì)市場(chǎng)杠桿程度的方式。換言之，考慮到目前美股相對(duì)于經(jīng)濟(jì)規(guī)模處于歷史最高水平，如果美股下跌，可能會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更大的影響。

　　除了被質(zhì)疑高估值，美股“優(yōu)劣等生”劇烈分化。不同于2008年金融危機(jī)時(shí)，公共事業(yè)防御型股票跑贏大盤(pán)，此次疫情對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)打擊很大，科技股則成了避風(fēng)港。

　　科斯汀對(duì)記者稱，二季度標(biāo)普500指數(shù)EPS同比下降34%，好于預(yù)期的下降44%，大盤(pán)股相對(duì)強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表和較高的利潤(rùn)率有助于保護(hù)它們的利潤(rùn)。小盤(pán)股的羅素2000指數(shù)EPS則下跌高達(dá)97%。

　　盡管資金可能還會(huì)源源不斷流入這些大公司，但摩根士丹利美股策略師威爾遜(Michael Wilson)對(duì)記者表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨幾大風(fēng)險(xiǎn)——疫情病例攀升、11月大選、財(cái)政懸崖，這些風(fēng)險(xiǎn)有可能最終會(huì)拖垮“優(yōu)等生”。在美股復(fù)蘇和牛市繼續(xù)之前，最有可能出現(xiàn)的結(jié)果是由早前的這些“受益股”引發(fā)的整體10%的回調(diào)。

　　A股估值合理，但波動(dòng)可能加劇

　　相比之下，各大機(jī)構(gòu)對(duì)于A股的估值并不感到擔(dān)憂。

　　根據(jù)記者的梳理，2009年到2019年，A股總市值/GDP分別為71.6%、66.1%、45.39%、44.34%、42.02%、58.3%、78.5%、68.2%、68.5%、47.3%、59.8%。2020年上半年股市顯著上漲，GDP受疫情拖累，A股總市值/GDP上升，“當(dāng)前約在80%附近，尚處于合理范圍。如果下半年股市維持上半年的漲幅，假設(shè)全年GDP增速能達(dá)到3%，該比例在年底可能達(dá)到90%以上，亦即達(dá)到階段性的股市高估。但目前并不存在過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。”中信期貨研究部表示。

　　景順亞太區(qū)全球市場(chǎng)策略師趙耀庭則對(duì)記者稱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和疫情防控情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先其他國(guó)家，滬深300指數(shù)市盈率仍較標(biāo)普500指數(shù)折讓約40%，是自2014年4月以來(lái)的最大估值差。與歷史水平相比，A股目前市盈率約為14倍，超過(guò)12.1倍的5年期平均值，但如果根據(jù)疫情進(jìn)行調(diào)整，從24個(gè)月的盈利情況來(lái)看，估值就更加合理，目前為11.9倍，5年期平均水平為11.0倍。

　　不過(guò)，鑒于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍存，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)近期市場(chǎng)波動(dòng)或加劇，同時(shí)風(fēng)格切換也可能加速。“市場(chǎng)當(dāng)前的風(fēng)格切換仍遵循‘尋找確定性’的邏輯，但這些行業(yè)上漲以及輪動(dòng)提速都更多或是資金溢出效應(yīng)的結(jié)果。短期來(lái)看，A股的高波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)仍可能較大。”野村東方國(guó)際首席A股策略師高挺告訴記者。