人民幣匯率雙破7,個(gè)人如何應(yīng)對

時(shí)隔兩年多，人民幣對美元匯率再度貶破“7”關(guān)口。

9月16日，在岸人民幣對美元匯率跌破“7”。昨日，離岸人民幣對美元匯率已先破“7”。

從8月15日大幅走低到今日破“7”，離岸人民幣對美元匯率下跌了3.88%，人民幣對美元即期匯率下跌超3.9%。

人民幣匯率為何在此時(shí)破“7”，破“7”對國際收支、金融市場等影響有多大，企業(yè)和個(gè)人應(yīng)該如何應(yīng)對？澎湃新聞梳理了8條小貼士如下。

一人民幣對美元為何貶值并破“7”？

對于本輪人民幣走低的原因，央行副行長劉國強(qiáng)9月5日在國新辦吹風(fēng)會上給出過解讀。他表示，近期主要是美國加碼貨幣政策調(diào)整，在美元升值背景下，SDR籃子里其他儲備貨幣對美元都大幅度貶值，但是和其他非美元貨幣相比，人民幣的貶值幅度是最小的。在SDR貨幣籃子里，美元升值，人民幣也升值了，但美元的升值幅度比人民幣的升值幅度要大一些。人民幣并沒有出現(xiàn)全面的貶值。

綜合研究機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，自8月15日開啟的本輪人民幣走低，除美元走強(qiáng)的影響外，還受到中美貨幣政策分化加深、國內(nèi)近期經(jīng)濟(jì)增長承壓等因素的共同作用。

二如何看待人民幣匯率對美元破“7”？

本次人民幣對美元匯率破“7”，是2020年8月以來的首次。

不過，多家機(jī)構(gòu)在報(bào)告中指出，在強(qiáng)美元的大背景下，“7”這一關(guān)鍵點(diǎn)位已經(jīng)不那么重要，應(yīng)理性看待國際形勢復(fù)雜多變下匯率的波動(dòng)。

“當(dāng)前人民幣匯率走弱過度承擔(dān)了美聯(lián)儲高通脹與歐洲能源危機(jī)的影響。在強(qiáng)美元的大背景下，人民幣短期或仍將承壓，但是人民幣匯率‘破7或不破7’已不再是關(guān)鍵點(diǎn)位。”中信證券指出。

對于“7”這一備受關(guān)注的點(diǎn)位，央行曾在2019年8月5日（當(dāng)日人民幣即期匯率11年來首次擊穿這一關(guān)口）給出一個(gè)“水庫”的比喻，即“人民幣匯率破‘7’，這個(gè)‘7’不是年齡，過去就回不來了，也不是堤壩，一旦被沖破大水就會一瀉千里；‘7’更像水庫的水位，豐水期的時(shí)候高一些，到了枯水期的時(shí)候又會降下來，有漲有落，都是正常的。“

三下一步人民幣匯率怎么走？

劉國強(qiáng)在同一場合談及人民幣未來走勢時(shí)表示：“人民幣長期的趨勢應(yīng)該是明確的，未來世界對人民幣的認(rèn)可度會不斷增強(qiáng)，這是長期趨勢。但是短期內(nèi)，雙向波動(dòng)是一種常態(tài)，有雙向波動(dòng)，不會出現(xiàn)‘單邊市’，但是匯率的點(diǎn)位是測不準(zhǔn)的，大家不要去賭某個(gè)點(diǎn)。合理均衡、基本穩(wěn)定是我們喜聞樂見的，我們也有實(shí)力支撐，我覺得不會出事，也不允許出事。”

而綜合機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力背景下，人民幣匯率仍有貶值預(yù)期和壓力。后續(xù)人民幣匯率主要還是取決于美元指數(shù)。

中信證券指出，在強(qiáng)美元的大背景下，人民幣短期內(nèi)仍將承壓長期來看，人民幣走勢將回歸人民幣的基本供需，當(dāng)前我國的貿(mào)易順差在歷史高位，服務(wù)貿(mào)易逆差仍在較低水平，銀行結(jié)售匯仍處于順差，穩(wěn)定的國際收支并沒有改變，人民幣的基礎(chǔ)支撐仍在。

四破“7”對資本流動(dòng)有何影響？

“目前來看中國外匯市場運(yùn)行正常，跨境資金流動(dòng)有序，受美國貨幣政策的溢出效應(yīng)雖然有影響，但是影響可控。”劉國強(qiáng)在國新辦吹風(fēng)會上如是說。

綜合機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，本輪貶值對資本流動(dòng)的影響并不強(qiáng)。

“用匯率調(diào)節(jié)或者允許匯率貶值來緩解一部分的內(nèi)生性緊縮壓力，不失為一個(gè)權(quán)宜之策。只要人民幣兌一籃子貨幣的匯率保持穩(wěn)定，人民幣‘破7’不至于引發(fā)資本外流、或者人民幣匯率‘失錨’的恐慌。”華泰證券指出。

中信建投指出，從債市、股市、FDI等指標(biāo)判斷的資本流動(dòng)料不會出現(xiàn)明顯走弱。本輪貶值可能會帶動(dòng)一部分資金外流，特別是考慮到美聯(lián)儲加息預(yù)期發(fā)酵這一背景，但短線交易型資金數(shù)量已經(jīng)有限，并且人民幣兌CFETS一籃子匯率沒有變動(dòng)，因此，本輪資金外流和對外儲的壓力都比較有限。

最新數(shù)據(jù)顯示，在匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，8月外匯儲備規(guī)模較7月末下降492億美元。面對國際金融市場劇烈波動(dòng)，外匯局強(qiáng)調(diào)，“我國高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，深入實(shí)施穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，有利于外匯儲備規(guī)模保持總體穩(wěn)定”。

五央行工具箱還有些什么？

“811”匯改以來，央行在應(yīng)對匯率波動(dòng)中，不斷豐富自己的調(diào)控工具箱。

除了今年已經(jīng)兩次使用的外匯存款準(zhǔn)備金率（4月和9月5日），央行工具箱中尚未掏出的調(diào)節(jié)工具還包括了被稱之為中國版“托賓稅”的遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率（目前為0，最高曾至20%），跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，以及對人民幣中間價(jià)形成機(jī)制中逆周期因子的參數(shù)進(jìn)行調(diào)整等等。此外，央行過往還曾在非常時(shí)期通過在離岸市場上收緊人民幣流動(dòng)性等操作應(yīng)對匯率貶值。

“當(dāng)前人民幣匯率的波動(dòng)區(qū)間仍在政策取向內(nèi)，主要源于穩(wěn)增長和保就業(yè)的壓力超過外部平衡，人民銀行對匯率的容忍底線有所提高。”光大證券認(rèn)為，若貶值壓力超出政策容忍底線，不排除再次引入遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、逆周期因子等政策調(diào)節(jié)工具。

六居民和企業(yè)應(yīng)如何應(yīng)對？

人民幣對美元破“7”了，對老百姓有何影響，需要換匯嗎？

央行此前曾在人民幣對美元破“7”時(shí)給出過答案。在央行看來，過去20多年，人民幣對美元和一籃子貨幣升的時(shí)候多、貶的時(shí)候少，中國的老百姓主要金融資產(chǎn)在人民幣上，受到最好的保護(hù)，其對外的購買力穩(wěn)步攀升。

同時(shí)，需要注意的是，在本輪對美元以及港元等與美元強(qiáng)相關(guān)的幣種貶值的同時(shí)，今年以來，人民幣包括歐元、英鎊、日元等在內(nèi)的世界其他主要貨幣都是升值的，比如人民幣對日元今年的升值幅度甚至超過了12%，對英鎊的升幅也接近7%。

“匯率波動(dòng)因素復(fù)雜，且兩段論的存在意味著匯率是雙向彈性加大的過程，居民企業(yè)對匯率的最佳應(yīng)對狀態(tài)是‘靜觀其變，做好套保，不盲目對賭’。2017年初市場普遍預(yù)期人民幣貶值，且企業(yè)據(jù)此進(jìn)行對賭，而全年匯率大幅升值，造成全部A股上市公司合計(jì)匯兌損失達(dá)到170億元。“華創(chuàng)證券宏觀組首席分析師張瑜指出。

商務(wù)部部長助理李飛9月5日表示，當(dāng)前外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，影響人民幣匯率的風(fēng)險(xiǎn)因素增多。商務(wù)部將會同人民銀行、外匯局等部門，持續(xù)引導(dǎo)外貿(mào)企業(yè)樹立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性意識，鼓勵(lì)銀行機(jī)構(gòu)創(chuàng)新優(yōu)化產(chǎn)品，為更多中小微外貿(mào)企業(yè)提供匯率避險(xiǎn)和跨境人民幣結(jié)算服務(wù)。

七對出口影響幾何？

本輪人民幣貶值對出口為主的企業(yè)能有多大程度的支撐？

“本輪周期中，中國經(jīng)濟(jì)形勢特別是出口弱化，支撐人民幣的‘蓄水池’不再，人民幣選擇直接跟隨美元指數(shù)貶值，同時(shí)保持對CFETS一籃子匯率的穩(wěn)定。這種結(jié)構(gòu)一方面能夠適當(dāng)貶值支持出口，同時(shí)由于保持一籃子匯率穩(wěn)定，國際收支壓力較小。”中信建投指出。

國聯(lián)證券指出，匯率對經(jīng)濟(jì)基本面的影響主要體現(xiàn)在外貿(mào)層面。從貿(mào)易角度來看，人民幣貶值有利于以出口為主的企業(yè)，其競爭優(yōu)勢和盈利水平都有望得到強(qiáng)化；而對于進(jìn)口貿(mào)易而言較為不利。從數(shù)據(jù)上來看，今年4月以來人民幣開始一輪貶值周期，而剔除疫情影響后，5月以來出口情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，出口同比維持積極增長，而進(jìn)口同比持續(xù)低位波動(dòng)。體現(xiàn)出人民幣貶值對于出口存在正相關(guān)性，而對于進(jìn)口存在負(fù)相關(guān)性。從分國家數(shù)據(jù)解析，人民幣貶值是推動(dòng)中國凈出口的因素之一，但凈出口情況還受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面、國際貿(mào)易環(huán)境以及進(jìn)出口國家需求等因素影響。

八對金融市場影響幾何？

張瑜談及匯率變化對資本市場的影響時(shí)指出，速度比點(diǎn)位重要。她認(rèn)為，權(quán)益市場對匯率的絕對點(diǎn)位反應(yīng)不大，而對波動(dòng)反應(yīng)更大，升貶過快都會帶來A股的波動(dòng)加大，成為權(quán)益的邊際主要矛盾。

光大證券認(rèn)為，股市方面，匯率貶值導(dǎo)致陸股通凈流入額減少，甚至由凈流入轉(zhuǎn)為凈流出。因而，境外投資者持股占比較高的行業(yè)會存在回調(diào)壓力。債市方面，由于匯率貶值期間通常國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面也承壓，中債收益率存在較強(qiáng)的下行動(dòng)力，匯率貶值所帶來的境外減持壓力，對中債收益率的影響也就較為有限。