代工耐克的寧波老板身家800億 “童工”出身蟬聯(lián)寧波首富
2、超級代工廠
從馬寶興拿下日本嬰兒服裝訂單開始,相當長一段時間內(nèi),日本是申洲國際最重要的市場。
不過,最開始和日本客戶合作時,申洲國際的進展也不順利。
1992年,公司剛剛步入正軌,馬建榮到日本拜訪客戶。對方把他請到吸煙室,他煙還沒抽完,對方公司的人就禮貌地問他,為什么這批衣服,用普通自來水一淋就會掉色。
馬建榮聽完反饋,讓客戶把產(chǎn)品退回國內(nèi)。他當著全場工人的面,一把火燒毀了那批衣服。對于剛成立的公司來說,那批產(chǎn)品的價值并不小,燒掉之后,沒有第二筆銀行資金貸款支持的話,工廠就要破產(chǎn)了。
馬建榮燒衣服的舉動,很像當年張瑞敏砸冰箱,公司雖然承擔了損失,但足以見得對產(chǎn)品質量的追求與把控。對于一家公司而言,這種意識遠比當下的得失重要。
也正是這種對產(chǎn)品質量的嚴格把關,讓申洲國際拿下了***這個大客戶。拿下***之后,日本市場的營收占比一度超過8成。
2005年,紡織品配額取消,申洲國際迎來新的發(fā)展機遇。
所謂紡織品配額,主要是發(fā)達國家通過進口紡織品配額的手段,限制發(fā)展中國家的紡織服裝進入本國市場。2005年以前,美國、加拿大、歐盟等地都對我國的紡織品有進口配額限制。
紡織品配額取消之后,我國紡織服裝行業(yè)得到快速發(fā)展。申洲國際也在2005年前后,拓展了耐克、阿迪達斯等客戶。
興業(yè)證券在研報中提到,2019年,耐克、阿迪達斯、***和彪馬為申洲國際前四大客戶,占公司營收比重分別為30%、22%、20%和11%。
拿下這些品牌后,申洲國際的產(chǎn)品結構和市場區(qū)域逐漸發(fā)生變化。2005年,休閑服還是公司最主要的產(chǎn)品,占據(jù)公司營收82%,之后,在公司營收占比便開始逐步下降。2010年,運動服裝在公司營收中占比達到50%,首次超過休閑服裝。
如今,運動類產(chǎn)品已經(jīng)是公司最重要的產(chǎn)品品類。2019年,公司72%的營收都由運動類產(chǎn)品貢獻。
在所有服裝類型中,運動服飾增速較快。根據(jù)開源證券研報數(shù)據(jù),2012年以來,運動服飾市場規(guī)模增速一直高于其他服飾市場規(guī)模增速。2019年,運動服飾市場規(guī)模同比增速比其他服飾市場高出近5個百分點。
以運動類產(chǎn)品為主的申洲國際,就這樣站在了紡織服裝行業(yè)內(nèi)發(fā)展快的細分賽道。再加上,公司大客戶耐克、阿迪達斯、彪馬等長期維持穩(wěn)定增長,作為代工廠的申洲國際,自身發(fā)展也就得到了保障。
2005年,申洲國際總營收為24.8億元,年度利潤為3.5億元。到2019年,公司營收已經(jīng)達到226.7億元,年度利潤達到49.6億元,年復合增長率分別為17%和21%。
但是,近幾年,申洲國際的營收增速明顯呈下降趨勢,2017年至2019年分別為20%、16%、8%,2020年半年報,疫情影響下更是出現(xiàn)負增長,為-0.38%。不過作為我國乃至亞洲最大的服裝代工廠,已經(jīng)形成規(guī)模效應的申洲國際,盈利能力還是不錯的。
2015年至2019年,公司毛利率一直維持在30%左右,凈利率則一直維持在20%左右。
這樣的盈利能力是什么水平呢?我們不妨來做個對比。
晶苑國際也是一家服裝代工企業(yè),這家公司產(chǎn)品結構以休閑服、牛仔服和貼身內(nèi)衣為主,其客戶包括迅銷公司(***母公司)、H&M、Levi's和GAP等品牌。2019年,公司營收24.3億元,約是申洲國際的九分之一。
2015年以來,晶苑國際凈利率一直維持在5%—7%之間,遠遠低于申洲國際。跟同行相比,申洲國際擁有規(guī)模效應,盈利能力高似乎是理所應當?shù)摹?/p>
按照常規(guī)理解,代工屬于附加值較低的產(chǎn)業(yè),賺大錢的應該是品牌方。比如,手機代工廠富士康,凈利率不過5%左右。
但做服裝代工的申洲國際,盈利能力上打敗了客戶耐克。
2017年以來,耐克凈利率最高的時候也就10%左右,只有申洲國際一半的水平。
近一年,資本也在瘋狂追逐申洲國際。2020年3月份,申洲國際股價最低點為71港元,一年后,截至2021年3月10日,申洲國際的股價已經(jīng)漲至156.5港元。公司滾動市盈率達到41.4倍,估值水平不僅秒殺同行,也幾乎達到歷史最高水平。
申洲國際作為一家服裝代工廠,其盈利能力究竟是如何練成的?
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