存款利率定價改革會帶來哪些影響？官方權(quán)威解答來了

　　【存款利率定價改革會帶來哪些影響？官方權(quán)威解答來了】6月1日，市場利率定價自律機制工作會議召開，會議內(nèi)容之一是審議通過了優(yōu)化存款利率自律管理方案。

　　存款定價機制變化對市場有何影響?

　　首先，改革是主要目的，調(diào)息是小部分存款為滿足新機制帶來的附加影響，存款定價機制變化并不等于降息。市場部分投資者傾向把存款利率定價機制變化衍生為“降息”，我們認(rèn)為可能不妥。

　　其次，政策主要目標(biāo)是限制高息攬儲行為，短期內(nèi)部分銀行可能要面對存款流失，進而推高同業(yè)負(fù)債壓力。類似的例子如去年年中監(jiān)管直接要求壓降結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模，打擊類存款產(chǎn)品，導(dǎo)致下半年銀行面臨嚴(yán)重的存款荒，銀行同業(yè)負(fù)債壓力顯現(xiàn)，同業(yè)存單利率與銀行間資金利率抬升。不過，由于本次治理是從“價”著手，對比去年直接從“量”上打擊，預(yù)計影響會溫和很多。

　　最后，落地到資產(chǎn)。對債市利率而言，決定利率中長期趨勢的還是基本面，5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的小幅走弱及通脹數(shù)據(jù)的攀高，初步驗證了我們對于經(jīng)濟將走向“類滯脹”的觀點，利率在這一時期多呈震蕩走勢。短期內(nèi)，我們?nèi)匀徽J(rèn)為利率已經(jīng)過了最佳的波段機會，當(dāng)前3.12%左右的水平向下空間有限，且在5月資金面偶然的被動式寬松后，DR007基本已經(jīng)回到政策合意水平，未來大概率圍繞2.2%波動。本次定價機制變化雖然可能帶來銀行同業(yè)負(fù)債壓力，但是考慮到需要進行價格調(diào)整的存款規(guī)模有限，預(yù)計影響較小。對權(quán)益而言，部分企業(yè)和居民的資金可能轉(zhuǎn)向表外資管產(chǎn)品，甚至直接轉(zhuǎn)向股票市場，帶來小部分增量資金。但我們?nèi)匀惶崾境�額流動性壓縮、通脹上行的背景下，權(quán)益市場下半年依然面對壓估值的可能性。