新證券法明年3月施行 新修訂的證券法有哪些特點

　　新修改的證券法，歷時四年多、歷經(jīng)四次審議后于12月28日，在十三屆全國人大常委會第十五次會議閉幕會上表決通過，自2020年3月1日起施行。

　　作為資本市場的根本法，各方期待完成大修的證券法直擊市場痛點難點，給市場生態(tài)帶來深刻變化，更好護航資本市場改革發(fā)展。

　　那么，新修訂的證券法有哪些特點?對注冊制做出了哪些修訂?將會為市場帶來哪些影響?一財資訊為您梳理了以下要點：

　　對注冊制做出四方面修訂

　　全國人大常委會辦公廳于12月28日上午10時舉行新聞發(fā)布會。中國證監(jiān)會法律部主任程合紅在發(fā)布會上表示，這次證券法修改一個非常重要的內(nèi)容就是注冊制，也是市場和有關(guān)方面非常關(guān)注的。這次修改后的證券法按照全面推行注冊制的基本定位，對于證券發(fā)行注冊制作了比較系統(tǒng)完備的規(guī)定。

　　一是精簡優(yōu)化了證券發(fā)行的條件。將現(xiàn)行證券法規(guī)定的公開發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)“具有持續(xù)盈利能力”的要求改為“具有持續(xù)經(jīng)營能力”。還比如，在債券公開發(fā)行方面，把原來公開發(fā)行的債券要求公司有凈資產(chǎn)的數(shù)額標準，這次也給取消了。這樣的修改有利于打破證券發(fā)行監(jiān)管中的行政審批思維，符合注冊制改革的精神。二是調(diào)整了證券發(fā)行的程序。在明確規(guī)定國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)，或者國務(wù)院授權(quán)的部門作為法定的注冊機關(guān)這樣一個基礎(chǔ)上，取消了原來的法律規(guī)定的發(fā)行審核委員會制度，并明確證券交易所等機構(gòu)可以按照規(guī)定對證券發(fā)行的申請進行審核。同時，授權(quán)國務(wù)院規(guī)定證券公開發(fā)行注冊的具體辦法。三是強化了證券發(fā)行中的信息披露。實行注冊制，其中非常關(guān)鍵的就是要以信息披露為核心，所以這次證券法修改明確規(guī)定發(fā)行人報送的證券發(fā)行申請文件，應(yīng)當(dāng)充分披露投資者做出價值判斷和投資決策所必需的信息，要求內(nèi)容真實準確完整，簡明清晰，通俗易懂。證券法的這次修改中專門設(shè)立一章，對信息披露做了系統(tǒng)的規(guī)定。四是規(guī)定證券發(fā)行注冊制的具體范圍、實施步驟由國務(wù)院規(guī)定。這是為了實踐中注冊制的分步實施留出制度空間。

　　注冊制實施不能一蹴而就

　　程合紅指出，注冊制的推進也是分步到位的。證券市場有不同的板塊，有不同的證券品種，推行注冊制在客觀上也不可能一步到位，一蹴而就。這也是證券法這次新增加這一條授權(quán)國務(wù)院對注冊制的具體范圍、實施步驟作出具體規(guī)定的一個考慮。

　　按照中央有關(guān)加快推進創(chuàng)業(yè)板改革試點注冊制的要求，我們正在抓緊研究推進創(chuàng)業(yè)板改革。按照這次法律的授權(quán)，證監(jiān)會將充分考慮市場實際，特別是要把握好證券發(fā)行、證券注冊、市場承受能力有機統(tǒng)一銜接，按照國務(wù)院的統(tǒng)一部署，分步、穩(wěn)妥推進。

　　法律授權(quán)有一個實施步驟，很可能在全面實施之前有一部分板塊或者品種還沒有實行注冊制，會根據(jù)國務(wù)院的安排，繼續(xù)適用修改前的證券法中關(guān)于證券發(fā)行核準的規(guī)定。

　　突出保護中小投資者權(quán)益

　　全國人大財經(jīng)委法案室主任龔繁榮在發(fā)布會上表示，此次證券法修改突出強調(diào)投資者保護，特別是就中小投資者的權(quán)益保護這一主線，進行制度設(shè)計。

　　修改后的證券法專章規(guī)定投資者保護制度，作出了許多頗有亮點的安排，包括：

　　區(qū)分普通投資者和專業(yè)投資者，有針對性地做出投資者權(quán)益保護安排;建立征集股東權(quán)利制度，允許特定主體公開請求上市公司股東委托其代為出席股東大會，并代為行使提案權(quán)、表決權(quán)等股東權(quán)利;規(guī)定債券持有人會議和債券受托管理人制度;建立普通投資者與證券公司糾紛的強制調(diào)解制度;完善上市公司現(xiàn)金分紅制度。

　　這次修訂既規(guī)范發(fā)行人、中介機構(gòu)等市場主體行為，又規(guī)范證券發(fā)行、上市、交易、退市各個環(huán)節(jié)，完善信息披露制度，依法加強監(jiān)管，加大對證券違法行為的懲處力度，著力構(gòu)建更加有力的投資者權(quán)益保護機制。

　　違法者將面臨這些嚴厲處罰

　　加大行政處罰力度

　　全國人大常委會法工委經(jīng)濟法室副主任王翔在發(fā)布會上表示，這次修改的證券法法律責(zé)任加大了對證券違法行為的行政責(zé)任，也就是行政處罰的力度。在對違法行為規(guī)定沒收違法所得的基礎(chǔ)上，還給予數(shù)額比較大的罰款。

　　王翔舉例稱，證券法181條對欺詐發(fā)行、尚未發(fā)行證券的，要給予發(fā)行人200萬元以上2000萬元以下的罰款，已經(jīng)發(fā)行證券的，要處非法所募資金金額10%以上1倍以下的罰款。大家不能只看2000萬這個數(shù)字，實際上按后面的比例罰款數(shù)額更大，要看發(fā)行人募集資金到底是多大規(guī)模。

　　另外，王翔指出，證券法對虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場，都大幅度提高了行政處罰力度。對行政處罰我們實行雙罰制，比如對欺詐發(fā)行，除了要對發(fā)行人進行處罰，對發(fā)行人直接負責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員也要給予處罰。對于發(fā)行人的控股股東、實際控制人、組織指使導(dǎo)致欺詐發(fā)行的，對發(fā)行人的控股股東、實際控制人也要給予高額的行政處罰。

　　進一步完善了證券市場的禁入制度

　　王翔指出，這次修改的證券法進一步完善了證券市場的禁入制度。

　　2005年修改證券法時增加了證券市場禁入制度的規(guī)定，就是違反法律、行政法規(guī)和證監(jiān)會規(guī)定，情節(jié)嚴重的，證監(jiān)會可以采取一定期限直至終身的證券市場禁入制度，就是不得從事證券業(yè)務(wù)，不得擔(dān)任上市公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員。

　　這次修改在這個規(guī)定的基礎(chǔ)上進一步擴大了范圍，除了不能從事證券業(yè)務(wù)，不得擔(dān)任上市公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員以外還增加了規(guī)定，一定期限直至終身不得在證券交易所、不得在國務(wù)院批準的其他全國性證券交易場所也就是新三板進行證券交易。不但不能當(dāng)上市公司的高管，不但不能從事證券業(yè)務(wù)，也不能進行證券交易，就是不能買賣證券，這實際上對違法行為人也是一個很嚴厲的處罰。

　　新證券法發(fā)布對市場有何影響?

　　浙商證券研報指出，《證券法》修訂對金融股短期有催化作用。根據(jù)上一次(2005年10月27日)《證券法》修訂后的市場表現(xiàn)來看，銀行(23.62%)和非銀金融(22.73%)在所有行業(yè)中季度漲幅排名前三�；仡�2004年、 2013年和2014年三次《證券法》修正后的市場表現(xiàn)，非銀金融行業(yè)的季度漲幅分別為 13.42%、13.67%和 44.51%。由此來看，證券法的修訂對于非銀金融行業(yè)的股價上漲有一定的催化作用。

　　西部證券研報指出，分步實施注冊制的進程安排得到推進，雖然有望提高資本市場直接融資效率，但或進一步加快股票一級市場的供給節(jié)奏。